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深挖铁矿石:从美国到澳洲、从南非到巴西,全程跟踪中小矿山的产量、销售、成本,和利润变化!


2018-05-03    浏览次数(242)    

  导言:铁矿石价格从3月份开始出现大幅下跌,目前绝对价格已经到了非主流矿山的成本密集区间。市场预期边际供应将出现收缩,从而支撑价格。本文旨在梳理部分海外中小矿山,特别是以中低品粉矿为主的矿山的产量、销售现状,以及成本、利润情况,来跟踪其是否减产,减产幅度如何。

  高低品价差拉大,铁矿成本曲线扭曲:2016年以来,由于供给侧改革的卓越成效,国内钢铁企业利润得到极大修复。在利润刺激和铁矿总量供应宽裕的背景下,钢厂更愿意利用高品质铁矿石。导致普氏65%、62%和58%指数之间,价差极度拉开。这就导致了铁矿成本曲线发生扭曲。

  一些生产低品位产品的矿山,尽管开采成本可能很低,但由于相对62%指数的折扣太大,导致反而出现亏损。而一些生产高品位铁精粉、球团矿的矿山,如Ferrexpo、Metinvest、LKAB等等,虽然开采筛选加工成本很高,但由于65%指数的高溢价,利润情况十分良好。因此产量也比较稳定。

  边际矿山确实减产,但力度有限:在发生亏损之后,部分中小矿山确实出现了减产。例如Cliffs、Atlas等等,1季度产量同比和环比均出现明显下降。不过,由于这些矿山大多为1000-3000万吨年产能的中小矿山。虽然发生减产,但力度相对有限。只是部分抵消了四大矿山的增产。

  球团矿供应偏紧,国产铁精粉有支撑:2018年3月,英美资源旗下的Minas-Rio又发生管道事故,预计复产时间到2018年4季度。影响球团矿产量1000-1200万吨。叠加Samarco仍未复产,海外球团矿供应全年预计偏紧。对于以生产球团矿为主要用途的国产铁精粉,会形成支撑。

  铁矿石价格在3月开始,出现大幅下跌。普氏指数一度跌至63美元,1805合约一度跌至421元/吨,折合约53美元/吨。在大幅下跌之后,绝对价格来到了非主流矿的成本密集区间,市场预期边际供应将出现收缩,从而支撑价格。本报告旨在梳理,部分海外中小矿山,特别是中低品粉矿为主矿山的产量、销售现状,以及成本、利润情况。来跟踪其是否减产,减产幅度如何。

  一、部分中小矿山产量、成本跟踪

  1. Cliffs

  总部位于美国克利夫兰,主要矿山分别位于美国和澳大利亚,在加拿大也曾有过生产,但2014年底停产。美国矿山生产球团矿,澳大利亚矿山生产块矿和粉矿。

  2018年1季度,美国矿山产量450万长吨,折合457.2万吨。同比2017年1季度,增长5.2%,环比2017年4季度下降18.8%。澳洲矿山产量163.7万吨,同比2017年1季度,下降38.7%,环比2017年4季度下降25.7%。

  可以看出,Cliffs2018年1季度产量,环比和同比均有明显下滑,主要受到澳洲矿山减产影响。美国球团矿产量还保持同比微增。由于澳洲矿山产品品质较差,折扣较大。根据其财报,澳洲矿山2017年4季度至2018年1季度,平均销售价格分别仅有42.61美元和31.1美元,而同期普氏指数均价为65美元和74.35美元。折扣分别达到65%和42%。其2017年4季度,尽管完全成本仅有46美元,但销售时的巨大折扣,导致其澳洲矿山开始出现亏损。2018年1季度产量也大幅下滑。

2. Atlas

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深挖铁矿石:从美国到澳洲、从南非到巴西,全程跟踪中小矿山的产量、销售、成本,和利润变化!

2. Atlas

  位于西澳大利亚的公司。主要产品为Atlas粉矿和Atlas块矿,块矿占比约50%。2018年4月被另一家澳洲矿山Mineral resource(MRL)收购。

  2018年1季度,Atlas总产量205万吨,总发运量199万吨,环比2017年4季度分别下降9.3%和9.5%。同比2017年1季度,分别下降40%和38%。公司产量下滑明显,有两方面原因。一是年产能300万吨的abydos矿区在2017年底停产。第二, Atlas粉矿约57.5%品位,折扣较大。2017年4季度开始,公司销售利润也转负,且在2018年1季度亏损扩大。导致2018年1季度同比2017年1季度,产量降幅高于abydos矿区的下滑量。

  公司2017-2018财年发运量目标位900-1000万吨,据此推算,2018年2季度,公司发运量约为184.6-284.6万吨。根据目前利润情况,可能将实现偏低的运量。

3. Anglo American

3. Anglo American

  英美资源(Anglo American)是全球性的资源公司。业务涵盖有色金属、煤炭、钻石、贵金属、铁矿石等等。

  铁矿石业务分别在南非的kumba和巴西的Minas-Rio。其中,kumba主要生产粉矿和块矿,块矿占比约70%。Minas-Rio生产球团矿。

  2018年1季度,kumba铁矿石产量合计1086万吨,环比2017年4季度下降6.8%,同比2017年1季度增加3.7%。Minas-Rio铁矿石产量305万吨,环比2017年4季度下降22.8%,同比2017年1季度下降29.8%。英美资源合计铁矿石产量1390万吨,环比2017年4季度下降10.8%,同比2017年1季度下降6.1%。

  Kumba位于南非,和澳洲、巴西等南半球矿山一样,1季度是产量和发货的季节性低点。同比数据看,kumba产量仍保持小幅增长。英美资源未公布详细成本情况,kumba年报中,2017年C1成本约287兰特/吨,折合约23美元/吨。由于kumba产品中,块矿比例高,同时粉矿品位较高,预计利润情况良好。

  Minas-Rio产量有明显下滑。主要原因是2018年3月初,矿山发生管道泄漏事故导致停产。目前公司公告称,需要对管道进行彻底检查,所需时间长,复产需要到2018年4季度。预计影响球团矿产量1000-1200万吨。此前Samarco尾矿坝事故后,迟迟没有复产。今年Minas-Rio再度发生事故,预计全球的球团矿供应将呈现偏紧格局。

二、总结

二、总结

  1. 高低品价差拉大,铁矿成本曲线扭曲

  2016年以来,由于供给侧改革的卓越成效,国内钢铁企业利润得到极大修复,并在随后时候长期保持良好利润状态。在利润刺激和铁矿总量供应宽裕的背景下,钢厂更愿意利用高品质铁矿石。导致普氏65%、62%和58%指数之间,价差极度拉开。这就导致了铁矿成本曲线发生扭曲。

  一些生产低品位产品的矿山,尽管开采成本可能很低,但由于相对62%指数的折扣太大,导致反而出现亏损。澳洲的很多中小矿山是典型代表。而一些生产高品位铁精粉、球团矿的矿山,虽然开采筛选加工成本很高,但由于65%指数的高溢价,利润情况十分良好。因此产量也比较稳定,本文没有详细列举数据的Ferrexpo、Metinvest、LKAB等等,属于此类。

  2. 边际矿山确实减产,但力度有限

  在发生亏损之后,部分中小矿山确实出现了减产。例如Cliffs、Atlas等等,1季度产量同比和环比均出现明显下降。不过,由于这些矿山大多为1000-3000万吨年产能的中小矿山。虽然发生减产,但力度相对有限。只是部分抵消了四大矿山的增产。

  3. 球团矿供应偏紧,国产铁精粉有支撑

  2015年11月Samarco发生事故后,至今仍处于停产状态。影响约2000万吨的球团矿产量。而2018年3月,英美资源旗下的Minas-Rio又发生管道事故,预计复产时间到2018年4季度。公司已经将全年的产量目标从此前的1300-1500万吨,下调至300万吨。影响球团矿产量1000-1200万吨。因此,海外球团矿供应全年预计偏紧。对于以生产球团矿为主要用途的国产铁精粉,会形成支撑。

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来源: 讯名家

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